Standing Deposit Facility और liquidity corridor: CAIIB गाइड
Standing Deposit Facility और liquidity corridor मिलकर भारत में overnight money market rates की floor, ceiling और centre तय करते हैं, और CAIIB Central Banking के परीक्षक इसी तिकड़ी पर बार-बार लौटते हैं। Standing Deposit Facility (SDF) वह दर है जिस पर Reserve Bank बैंकों से अतिरिक्त धनराशि बिना कोई securities बदले में दिए अपने पास ले लेता है; Marginal Standing Facility (MSF) वह दर है जिस पर बैंक अनुमत collateral के बदले उधार ले सकते हैं; और policy repo rate इन दोनों के बीच बैठती है। यह समझ लीजिए कि ये तीनों दरें Weighted Average Call Rate (WACR) को किस तरह घेरे में रखती हैं, फिर Liquidity Adjustment Facility पर आने वाले अधिकांश numerical और conceptual प्रश्न आसान हो जाते हैं।
🏦 Standing Deposit Facility और liquidity corridor का असल मतलब क्या है
Liquidity corridor दरअसल ब्याज दरों का वह दायरा है जिसके भीतर केंद्रीय बैंक overnight money market को चलाना चाहता है। इसका निचला किनारा वह दर है जिस पर बैंक अपनी अतिरिक्त रकम कभी भी Reserve Bank के पास रख सकता है; ऊपरी किनारा वह दर है जिस पर बैंक कभी भी Reserve Bank से उधार ले सकता है। कोई भी समझदार बैंक call market में floor से नीचे उधार नहीं देगा (क्योंकि RBI से उसे risk-free ज़्यादा मिल जाएगा) और कोई भी समझदार बैंक ceiling से ऊपर उधार नहीं लेगा (क्योंकि RBI से सस्ता मिल जाएगा)। इसलिए market rate इसी बैंड में सिमट जाती है।
भारतीय ढाँचे में floor है SDF rate, ceiling है MSF rate, और बीच में बैठती है policy repo rate — वही दर जिस पर Monetary Policy Committee वास्तव में मतदान करती है। SDF और MSF दोनों standing facilities हैं: ये counterparty बैंक की पहल पर, माँग पर, overnight, हर कार्यदिवस उपलब्ध रहती हैं — न कोई auction, न कोई notified amount। यही वह मुख्य अंतर है जो इन्हें उन auction-आधारित operations से अलग करता है जो RBI अपनी पहल पर करता है। सिस्टम में liquidity management वाला चैप्टर इस ढाँचे को विस्तार से खोलता है, और इन उपकरणों की व्यापक भूमिका केंद्रीय बैंकों के कार्य में भी फिर से सामने आती है।
📌 याद रखें: "Standing" का अर्थ है बैंक की पहल पर, हमेशा उपलब्ध। "Auction" का अर्थ है RBI की पहल पर, notified amount के साथ, variable rate पर। LAF का हर प्रश्न इसी फर्क पर टिका होता है।
📉 Fixed-rate reverse repo की जगह SDF को floor क्यों बनाया गया
अप्रैल 2022 से पहले corridor का floor fixed-rate reverse repo था। काम तो वह चला रहा था, पर उसमें एक बुनियादी अड़चन थी: reverse repo एक collateralised लेन-देन है, यानी Reserve Bank को अपने ही portfolio से government securities उस बैंक को देनी पड़ती थीं जिससे liquidity ली जा रही हो। इसलिए RBI कितनी liquidity खींच सकता है, यह उसकी balance sheet पर मौजूद eligible securities के स्टॉक से सीमित हो जाता था। महामारी के बाद के surplus-liquidity वाले वर्षों में absorption capacity की यह सीमा सचमुच एक operational चिंता बन गई थी।
Standing Deposit Facility इस समस्या को इसलिए हल करती है क्योंकि यह uncollateralised है। RBI बस deposit स्वीकार करता है और उस पर ब्याज देता है; कोई securities इधर-उधर नहीं होतीं। इससे absorption capacity व्यवहार में असीमित हो जाती है, जो banking system में पैसा भरा होने पर बेहद मायने रखता है। इसका कानूनी आधार Reserve Bank of India Act, 1934 में संशोधन से आया (Section 17(12AB), जो Finance Act, 2018 के ज़रिए जोड़ा गया), जिसने Bank को बिना collateral दिए बैंकों से deposits स्वीकार करने की अनुमति दी। यह सुविधा अंततः अप्रैल 2022 में शुरू की गई, जब MPC ने SDF rate को policy repo rate से 25 basis points नीचे रखकर symmetric corridor बहाल किया।
Fixed-rate reverse repo समाप्त नहीं किया गया है। यह अब भी एक ऐसे उपकरण के रूप में मौजूद है जिसे Reserve Bank विशेष प्रयोजनों के लिए अपने विवेक से इस्तेमाल कर सकता है, पर वह अब standing floor नहीं रहा। परीक्षा की भाषा में: SDF corridor का floor है; fixed reverse repo एक discretionary instrument है। यह व्यापक policy stance में कैसे बैठता है, यह देखना हो तो भारत में inflation targeting framework पर हमारा साथी लेख पढ़ें।
📊 Corridor का ढाँचा: MSF ceiling, repo centre, SDF floor
अप्रैल 2022 से corridor symmetric है — SDF repo rate से 25 basis points नीचे और MSF उससे 25 basis points ऊपर, यानी कुल corridor width 50 basis points। महामारी के दौरान corridor को असममित रूप से चौड़ा किया गया था और reverse repo को repo rate से काफ़ी नीचे धकेल दिया गया था ताकि बैंक पैसा पार्क करने से हतोत्साहित हों; 2022 में symmetric 25/25 बैंड पर लौटना सामान्यीकरण का संकेत था। चूँकि MPC इन settings को बदल सकती है और बदलती भी है, परीक्षा से पहले प्रचलित आँकड़े नवीनतम policy statement से या हमारे RBI rates पेज से हमेशा जाँच लें।
| सुविधा | दिशा | Repo के मुकाबले दर | Collateral चाहिए? | Standing या auction? |
|---|---|---|---|---|
| Standing Deposit Facility (SDF) | Liquidity सोखती है | Repo से नीचे (25 bps, symmetric corridor) | ❌ नहीं | Standing, बैंक की पहल पर |
| Marginal Standing Facility (MSF) | Liquidity डालती है | Repo से ऊपर (25 bps, symmetric corridor) | ✅ हाँ, eligible securities | Standing, बैंक की पहल पर |
| Fixed-rate reverse repo | Liquidity सोखता है | उस दर पर जो RBI अधिसूचित करे | ✅ हाँ, RBI securities देता है | Discretionary, अब floor नहीं |
| Variable Rate Reverse Repo (VRRR) | Liquidity सोखता है | Cut-off auction में तय, SDF पर या उससे ऊपर | ✅ हाँ | Auction, RBI की पहल पर |
| Variable Rate Repo (VRR) | Liquidity डालता है | Cut-off auction में तय, repo पर या उससे ऊपर | ✅ हाँ | Auction, RBI की पहल पर |
MSF बैंक को अपनी Statutory Liquidity Ratio होल्डिंग में net demand and time liabilities के एक अधिसूचित प्रतिशत तक सेंध लगाने की छूट भी देती है — यह सीमा RBI एक से अधिक बार बदल चुका है, इसलिए इसे तभी उद्धृत करें जब आपने मौजूदा circular देख लिया हो। Ceilings और floors के पीछे का सैद्धांतिक तर्क central banking का सिद्धांत और व्यवहार में शामिल है।
⚠️ आम गलती: उम्मीदवार लिख देते हैं कि SDF "reverse repo का नया नाम" है। ऐसा नहीं है। Reverse repo collateralised होता है और securities RBI की बही से निकलती हैं; SDF collateral-free है और नकदी तथा ब्याज के अलावा कुछ नहीं हिलता।
🔁 VRR और VRRR: corridor के भीतर fine-tuning
Standing facilities सीमाएँ तय करती हैं; रोज़मर्रा का संचालन auctions करते हैं। जब सिस्टम surplus में हो तो Reserve Bank Variable Rate Reverse Repo auctions कराता है: वह एक amount और tenor अधिसूचित करता है, बैंक उस दर पर बोली लगाते हैं जिस पर वे RBI को उधार देने को तैयार हैं, और एक cut-off निकलकर आती है। चूँकि बैंक हमेशा SDF का सहारा ले सकता है, कोई बैंक SDF rate से नीचे बोली नहीं लगाएगा — इसलिए VRRR cut-off व्यावहारिक रूप से floor से नीचे नहीं जा सकती। floor अपना काम ठीक इसी तरह करता है, उन दिनों भी जब standing facility का प्रत्यक्ष उपयोग कम हो।
जब सिस्टम deficit में हो तो उल्टा चित्र बनता है। RBI Variable Rate Repo auctions चलाता है, बैंक उस दर पर बोली लगाते हैं जिस पर वे उधार लेंगे, और चूँकि MSF हमेशा fallback के रूप में उपलब्ध है, कोई बैंक MSF rate से ऊपर बोली नहीं लगाएगा। cut-off ऊपर से ceiling द्वारा बँधी रहती है। लंबे tenor वाले main operations liquidity gap के durable हिस्से को सँभालते हैं, जबकि overnight या छोटे fine-tuning operations किसी दिन विशेष के बचे-खुचे हिस्से को सोखते या पूरा करते हैं। Durable liquidity, frictional liquidity के मुकाबले, आमतौर पर corridor के बजाय outright instruments और forex operations से सँभाली जाती है — यही वजह है कि विदेशी मुद्रा बाज़ार में RBI का हस्तक्षेप और corridor को साथ-साथ पढ़ना ज़रूरी है।
Reserve Bank ने इस framework के operating विवरण एक से अधिक बार संशोधित किए हैं — main operation का tenor, fine-tuning auctions की आवृत्ति और reporting conventions, सब वर्षों में बदले हैं। परीक्षा के उत्तर में तंत्र समझाइए और instruments के नाम लिखिए; किसी tenor पर तभी प्रतिबद्ध होइए जब मौजूदा framework statement उसका समर्थन करता हो।
📈 Corridor, WACR और overnight rates को कैसे संचालित करता है
भारत में monetary policy का operating target है Weighted Average Call Rate — वह औसत दर जिस पर बैंक uncollateralised call money market में एक-दूसरे को overnight उधार देते हैं, लेन-देन की मात्रा के भार के साथ। corridor का पूरा मकसद यही है कि WACR policy repo rate के आसपास बना रहे। जब surplus liquidity ज़्यादा हो तो WACR खिसककर SDF की ओर चला जाता है; जब liquidity कसती है तो वह MSF की ओर चढ़ता है और कभी-कभी उसे छू भी लेता है। corridor के सापेक्ष WACR को पढ़ना liquidity policy के प्रभावी रुख को आँकने का सबसे तेज़ तरीका है, चाहे औपचारिक रूप से stance को कुछ भी कहा जा रहा हो।
यह transmission के लिए मायने रखता है। overnight rate treasury bill yields, certificate of deposit और commercial paper की pricing, retail loans की कीमत तय करने वाली external benchmark rates, और अंततः पूरे banking system की deposit तथा lending rates तक पहुँचती है। जो corridor रिसने लगे — यानी WACR लगातार floor पर अटका रहे या बार-बार ceiling से टकराए — वह संकेत देता है कि quantity management घोषित rate stance के साथ कदम नहीं मिला पा रहा। बैंक treasuries इस पर पैनी नज़र रखती हैं क्योंकि इससे उनके portfolios का carry बदलता है और इसी के साथ उनके valuation निर्णय भी — यह मुद्दा trading book बनाम banking book पर हमारे नोट में उठाया गया है।
Liquidity की हलचल money multiplier और broad money की वृद्धि को भी बदलती है, इसलिए corridor पर आया प्रश्न आसानी से भारत में money supply के मापों वाले प्रश्न के साथ जोड़ा जा सकता है। इस क्षेत्र की मौजूदा बहसों पर और सामग्री contemporary issues in central banking चैप्टर में तथा Central Banking elective टैग हब पर मिलेगी।
💡 परीक्षा टिप: यदि प्रश्न में repo rate दी हो और corridor पूछा जाए तो symmetric 25 bps नियम लगाइए: SDF = repo घटा 25 bps, MSF = repo जोड़ 25 bps, corridor width 50 bps — और साथ में लिख दीजिए "जब तक MPC इसे संशोधित न करे"।
🧠 अभ्यास MCQs: Standing Deposit Facility और LAF corridor
Q1. कौन-सी एक विशेषता Standing Deposit Facility को fixed-rate reverse repo से सबसे स्पष्ट रूप से अलग करती है? (a) यह केवल scheduled commercial banks को उपलब्ध है (b) यह RBI द्वारा collateral दिए बिना liquidity सोखती है (c) यह variable-rate auction के ज़रिए संचालित होती है (d) इसका tenor 14 दिन होता है
उत्तर: (b) — SDF एक uncollateralised absorption window है, इसलिए RBI की absorption capacity उसकी government securities की होल्डिंग से सीमित नहीं रहती।
Q2. मौजूदा LAF ढाँचे में liquidity corridor की ceiling कौन-सी दर बनाती है? (a) SDF rate (b) Policy repo rate (c) Marginal Standing Facility rate (d) MPC द्वारा अलग से अधिसूचित Bank Rate
उत्तर: (c) — MSF माँग पर उपलब्ध standing borrowing window है, इसलिए वही तय करती है कि overnight rate तार्किक रूप से कितनी ऊपर जा सकती है।
Q3. corridor को symmetric width पर बहाल किए जाने के बाद SDF rate और MSF rate के बीच कुल spread है: (a) 50 basis points (b) 25 basis points (c) 65 basis points (d) 100 basis points
उत्तर: (a) — repo से 25 bps नीचे और 25 bps ऊपर मिलाकर 50 bps का corridor बनता है, जो MPC के किसी बाद के संशोधन के अधीन है।
Q4. Variable Rate Reverse Repo की cut-off सामान्यतः किस दर से नीचे नहीं मिलेगी? (a) MSF rate (b) Bank Rate (c) Policy repo rate (d) SDF rate
उत्तर: (d) — बैंक अपना पैसा हमेशा SDF में रख सकता है, इसलिए उसे floor से नीचे VRRR दर पर बोली लगाने का कोई प्रोत्साहन नहीं है।
Q5. वह operating target जिससे liquidity corridor को policy repo rate के अनुरूप रखना है, है: (a) 91-दिन का treasury bill yield (b) Weighted Average Call Rate (c) 10-वर्षीय G-sec yield (d) Scheduled commercial banks की एक वर्षीय MCLR
उत्तर: (b) — WACR, यानी volume-weighted overnight uncollateralised call money rate, ही घोषित operating target है।
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क्या fixed-rate reverse repo पूरी तरह बंद कर दिया गया है?
नहीं। वह corridor का standing floor नहीं रहा, लेकिन एक ऐसे उपकरण के रूप में उपलब्ध है जिसे Reserve Bank विशेष liquidity management प्रयोजनों के लिए अपने विवेक से इस्तेमाल कर सकता है।
SDF को collateral-free क्यों कहा जाता है?
क्योंकि RBI बैंक की अतिरिक्त रकम deposit के रूप में स्वीकार करता है और उस पर ब्याज देता है, बदले में government securities नहीं देता — जबकि reverse repo में securities RBI से बैंक के पास जाती हैं।
क्या corridor दोबारा असममित हो सकता है?
हाँ। corridor की चौड़ाई एक नीतिगत चुनाव है। महामारी के दौर में इसे जानबूझकर असममित किया गया था और अप्रैल 2022 में दोनों ओर symmetric 25 bps पर बहाल किया गया; MPC इसे फिर बदल सकती है।
VRR और VRRR में क्या अंतर है?
Variable Rate Repo auction collateral के बदले banking system में liquidity डालता है, जबकि Variable Rate Reverse Repo auction उससे liquidity सोखता है। दोनों RBI की पहल पर होने वाले, notified-amount वाले auctions हैं जिनकी cut-off बाज़ार तय करता है।
🎯 निष्कर्ष और अध्ययन योजना
CAIIB Central Banking elective के लिए Standing Deposit Facility और liquidity corridor को एक ही जुड़े हुए उत्तर की तरह याद रखिए: SDF floor, repo centre, MSF ceiling, symmetric width, collateral-free absorption, बैंड के भीतर संचालन करते auctions, और WACR वह operating target जिस पर यह सारा तंत्र निशाना साधता है। तर्क सीखिए — uncollateralised floor की ज़रूरत ही क्यों पड़ी — क्योंकि कारण-आधारित प्रश्नों में अंक बेहतर मिलते हैं और दरें तो बदलती रहती हैं। RBI के operating toolkit की पूरी तस्वीर के लिए इसे currency वाली सामग्री, यानी भारत में currency chest operations, के साथ पढ़िए। फिर खुद को परखिए: CAIIB कोर्स पेज पर elective चैप्टर टेस्ट हल कीजिए और परीक्षा से पहले एक पूरा mock समय लगाकर दीजिए।
स्रोत और आगे पढ़ें: Reserve Bank of India और Indian Institute of Banking & Finance।
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